中交建募资缩水150亿九项目钱紧 或发债百亿止渴

  在等待了近三周后,中交建上市挂牌日期逐渐清晰。

  早在2月底,记者已独家获悉中交建即将于3月初挂牌,而挂牌日聚焦3月9日(详见本报3月1日《中交建即将挂牌 吸金60亿演绎“夺命狂飙”》)。然而,就在挂牌前夜,中交建融资计划已蓄势待发。

  “近150亿的融资差额让公司再融资面临很大挑战。”3月6日,中交建某高层人士向记者透露。中交建此次IPO原计划近200亿的融资额度最终缩减为50亿元。

  上述人士透露,中交建A股挂牌上市后,将根据业务发展部署后续融资计划,选择发行中票、短债或可转债,而募资规模将在百亿左右。

  而据记者了解,事实上就在中交建IPO缩减融资规模时,其融资计划便已提上议程。

  发债或近百亿

  “目前再融资方案正在讨论中,按规定将不可能是采取增发股票的方式。”一位接近中交建知情人士向记者透露。

  据该知情人士介绍,虽然中交建IPO因未能募得足够资金,但仍有“曲线”方式弥补不足,“中交建选择再融资方案确定为发债,采取何种发债方式还在研究中,将根据市场和公司自身需求,选择发行中票、短债或可转债。”

  对中交建而言,在挂牌上市之后立即启动再融资程序可谓“不得已而为之”。

  2011年9月底,中交建披露的招股书预披露版显示,原本预计发行不超过35亿A股,发行后总股本不超过183.25亿股,募集资金不超过200亿元,主要用于工程船舶和机械设备购置、广明高速公路延长线项目等九大项目,以及偿还银行贷款20亿元。

  而在2012年2月初的中交建正式招股书中,在募集资金用途中,原本计划用于偿还银行贷款项目的20亿资金被取消,其余项目不变,但每个项目募集资金使用量都大幅缩水,募集资金总使用量缩减为50亿元。

  据记者获悉,此次中交建融资的募投九大项目共投资约450亿元,原本预计将有近一半资金来自IPO融资。但随着IPO落定,即使除去计划归还银行的20亿元债务,和计划换股吸收路桥建设的部分股权,若按原定投资九大项目的资金计划,还有100余亿资金缺口。

  “九大项目中很大一部分已经开工,资金需求紧张,而九大项目能否按计划完成,是中交建战略发展转型的关键。”上述知情人士坦言,此次资金投向的基建建设业务、疏浚业务及装备制造业务均属于资本密集型行业,若公司未能及时以合理的成本筹集资金,项目开展可能受阻。

  上述知情人士表示,再融资规模将依IPO后资金缺口总量而定,规模将在百亿元左右。

  “方案还没有最后定,目前股市和债市都比较波动,虽然项目对资金需求比较急迫,再融资还是采取比较稳妥的方式,不会为了短期内获得大量资金而太冒险。”上述知情人士表示,除了发债,也不完全排除采用信托和融资租赁等多元化融资渠道相结合的方式。

  “曲线救国”式募资

  “中交建IPO虽然未募集足够资金,但启动的发债等融资程序可弥补IPO不足,若选择采用可转债方式发行,也可以变相理解为将此次融资200亿的IPO计划分两次发行完成,当然后者发行成本将比IPO更大。”沪上某投行高层人士说。

  而中交建在挂牌后立即启动再融资程序发债是否合理?是否能顺利通过监管层审核?

  “这不存在政策冲突。”上述接近中交建的知情人士坦言,股市与债市是独立的两个市场,其性质也有根本性区别。“当时中交建因受有关授权方案限制,最终选择缩股发行时,已就后续再融资问题与监管层有过沟通。”

  实际上,由于IPO融资不足,而在上市后启动发债的大盘股并非中交建一家, “缩股”发行的新华保险(29.18,0.17,0.59%)(601336.SH)再融资也同样于挂牌后启动,并于近日通过董事会决议而进入最后程序中。

  2012年2月初,新华保险公告,董事会已审议通过发行总额不超过100亿元5年期以上的次级债,总额不超过50亿元10年期以上的债务融资工具。此前的2011年年中,新华保险A+H股募集规模仅133亿元,此预期不仅与其传闻中近400亿融资计划差距颇大,就算与其缩减后的融资预期的200亿元也相差甚远。

  “市场不好,公司上市后即展开再融资计划将不鲜见。”上述沪上某投行高层人